“医药第一牛股”长春高新股价破百

秒懂健康

首席健康管家

　　进入2013年以来，长春高新（股票代码000661）已逐渐跃居至A股排名前三的高价股行列，甚至成为深市第一高价股。而2013年5月8日对于长春高新而言更是里程碑式的一天，其股价在高开 98.85元后一路上涨，并在盘中突破100元/股历史大关，虽然在股价冲到103.05元天价之后回落，最终仍以101.90元/股收盘，使得这支“医药第一牛股”首次进入“百元俱乐部”。这一轮历史性的上涨，也让每一个长春高新的股东赚得盆满钵满。

长春高新股价走势

　　事实上，自A股市场诞生以来，累计产生过近百只百元股，但随着一轮又一轮的牛熊市，截至发稿时仍维持百元股价的股票只剩下“片仔癀”（股票代码600436）和“贵州茅台”（股票代码 600519）。虽然泰格医药（股票代码300347）曾在四月冲入过“百元俱乐部”，但随后股价回落。而作为医药版块的龙头股，长春高新曾在4月25日盘中价格一度达到98.80元/股，离百元大关仅一步之遥，但最终未能有所突破。长春高新在进入5月后迎来新一轮上涨，呈现持续飘红的走势，并在5月8日实现井喷。

盈利机器长春高新8年股价上涨100倍

　　4月18日，长春高新公布2012年年报，每股收益达到2.28元，同比增长174%，新净资产收益率高达32%，主营业务制药业的毛利高达87%，其中，基因工程药的毛利达到90%。

　　4月公布的2013第一季度财报显示，长春高新公司实现销售收入增长34%，净利润大增187%，每股收益达到0.53元。资料显示，经多年市场培育，其人生长素已成国内市场占有率最高的品种，接近60%，并逼退外资品牌撤出中国市场，有机构为它估值110元。

　　从财报介绍中可以发现，“长春高新”即长春高新技术产业（集团）股份有限公司，旗下主要包括5家子公司，分别为长春金赛药业有限责任公司（下文简称“金赛药业”）、长春百克生物科技股份公司、长春百克药业有限责任公司（下文简称“百克药业”）、吉林华康药业股份有限公司、长春高新房地产开发有限责任公司。

　　据了解，金赛药业主要产品和服务为基因重组人生长素、基因重组人粒细胞集落刺激因子，长春高新持有金赛药业70%股权。2012年，金赛药业实现净利润为2.59亿元，同比增幅为62.12%；以长春高新持有其70%的股权计算，则其在2012年为公司贡献利润1.81亿元，占公司净利润的比例为60.94%。此外，神经系统用制剂、疫苗、原料药、植物类中药制剂、房地产及物业管理等多元化盈利渠道进一步保证了集团收入的高增长。

　　股票市场著名医药企业投资人姜广策曾撰文指出，随着人口老龄化趋势的出现，就医的需求将极大的增加，此外，随着政府加大供给，提高医保待遇，医药市场格局也将发生重大变化，医药企业未来将出现极大的利润增长点，而另据资料表明，长春高新的产品线在慢性病治疗、生长激素药物及疫苗领域有非常大优势。

　　长春高新的散户股东告诉记者，长春高新算是中国A股市场的一朵“奇葩”，上市8年上涨了 100多倍，即使从2008年大熊市之后到现在的5年中，仍然上涨了近30倍。“不少老股民看着这波行情就流口水啊！”

研发核心竞争力打造中国的“基因泰克”

　　基因重组人生长素是长春高新的“杀手级”产品。目前国内生产人生长素中的产品主要有水针剂和粉针剂两种，生产粉针剂的公司主要有安科生物、联合赛尔等，而能够生产水针剂的公司目前只有长春高新。由于水针剂使用起来较粉针剂更加方便，所以人生长激素主要以水针剂为主，长春高新在该领域有较强的定价权，加之公司的销售模式是直接向医院销售，没有中间渠道经销商，因此销售费用较高，提升了该产品的毛利率。

　　除了极高的市场认同度和占有率，长春高新能够长期在市场中占据龙头地位，注重研发是其最核心的竞争力。

金赛药业

　　据已经公布的2012年年报披露，长春高新去年全年的研发费用超过8000万元，占经审计净资产比例的6.68%，占营业收入比例为4.95%，在同行业保持领先水平。此外，全国制药企业中唯一的国家级“基因工程制药孵化基地”、国家正式授牌的“艾滋病疫苗国家工程试验室”也被长春高新收入囊中。国家质量总局还指定以金赛药业为标准，承担生物医药产业的“高新技术标准化示范”工作及“关键技术标准推进工程”工作。

　　事实上，长春高新卓越的药物研发能力，通过其丰富的产品线就可见一斑：聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效生长素）已经通过国家食品药品监督管理总局的审批，将有望于2013年投产；十味香鹿胶囊、胸腺素a1、注射用重组人促卵泡激素待申报生产；新型水痘疫苗和唯一国产 GLP-1类似物艾塞那肽（仿制药）也已经完成临床研究；艾滋病预防性疫苗正在进行二期临床试验，治疗性疫苗正在进行一期临床试验。此外，带状泡疹减毒活疫苗、冻干狂犬疫苗、伪人参皂苷GQ及其注射液、洋参果冠心片、莽吉柿胶囊等药物也准备或正在进行临床实验研究。随着研究的进一步深入，新产品将涵盖基因疫苗、国产糖尿病新药及中药提取物等领域，进一步增强长春高新的市场盈利能力。

　　据业内人士介绍，长春高新目前研发的药物在许多领域都具有划时代意义。长效生长激素、促卵泡素申报生产批件，其中促卵泡素是国内首仿；长效生长激素则可能彻底改变目前临床上使用的普通生长激素必须每天打一针的治疗现状，“长效”的特点可以让患者一个星期注射一次，增加患者的治疗依从性，极大的减轻患者的痛苦；胸腺素a1世界首创基因新药，其功能与免疫紧密相关，可用于治疗免疫系统疾病、提高细胞免疫功能、抗感染、抗癌；GLP-1类似物更是在近几年掀起了全球糖尿病新药的研发热潮，国外诸多著名的医药企业，如诺和诺德、礼来都先后推出了相应的药物，但由于进口药物价格昂贵，目前在国内的临床应用情况并不好，国产GLP-1药物艾塞那肽的研制和生产，将填补国内GLP-1类似物药物的空白，有巨大的市场空间。

　　曾有分析人士指出，长春高新的核心竞争力是强大的研发实力，这正是区别于国内其它传统医药厂商的特点。“以往说起中国的医药厂商都是以仿制药跟风为主，自主研发能力欠缺，而长春高新或许可以改变这一现状，成为中国的‘基因泰克’！”

股价估值过高恐风险增加：短线需谨慎长线值得关注

　　通常，“股价破百”对于国内股市个股来说是标志性的事件，但要长期维持高股价，也为企业的业绩和管理带来很高要求。自A股市场诞生以来股价破百的股票不在少数，但不少是因为概念或者游资炒作，而非基于企业的发展预期，因此导致天价股票无法保持较高的股价，购买这类股票的股民最终往往只能被套牢。

　　此次长春高新股价走势，说对企业发展的促进应值得期待，但投资者需要留意的依然是老生常谈的“投资有风险，入市需谨慎”。

　　从目前股价来看，市盈率已经达到48.06，高估值个股多以游资借热门题材炒作为主，来去匆匆，相关机构均有减持动机和实际行为。据2013年第一季度财报和2012年年报对比分析来看，除长春高新所持有的股份之外，排名前十位的股东持股数均在第一季度予以减持，建行华商盛世减持200万股，华商阿尔法减持120万股，社保基金109、华泰证券等机构也纷纷减持，每期财报格外引人关注的与已逝巨星重名的“最牛散户”张国荣，也在第一季度的前十位股东中不见了踪影。虽然对于资深投资者来说，市盈率并非评价股票是否优质股的唯一标准，但风险依然不可忽视。

　　长春高新目前的主打产品是基因重组人生长素，而投资者寄予厚望的如长效生长激素，在没有真正投入市场之前，对传统基因重组人生长素市场的影响程度如何目前无法预期。诚然，目前临床治疗每天一针的注射的确增加了临床治疗依从性的要求，但有医学专家认为，每天一针在晚上睡前注射其实更加符合生长激素的生理特性，因为生长激素在夜间睡眠时是呈现高峰的，但每周一针的长效制剂是否效果会更加优于普通制剂，情况还需要长期的临床考验；此外，在普通生长素市场上，长春高新本身就具有行业优势，但自己新产品的推出是否会对旧的“明星”产品有影响，“左右手互搏”的局面是需要谨慎考虑的。至于国产GLP-1类似物艾塞那肽在糖尿病市场上的前景，因目前国外厂商的大规模布局，国外药企的GLP-1类似物和DPP-4抑制剂（效果与GLP-1类似物有近似的原理）凭借积极推广已占据相当的市场份额，国产GLP-1类似物药物究竟能否撼动国外药企的市场壁垒，还取决于药物研发能力之外的市场推广能力及营销能力。

姜广策　　此外，从长春高新发布的2012年年报及2013年第一季度财报可以看到，2012年其主营业务构成情况显示，虽然制药行业毛利率高达87.33%，但同期营业收入增长幅度最高的并非是制药行业，而是房地产，制药业增加幅度仅为31.75%，房地产则激增66.34%；2013年一季度业绩增长状况中，长春高新名义上归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长188.51%，营业总收入增长33.91%，但增长来源主要也是下属房地产公司销售。虽然长春高新的房地产具体收入数据在季报中并未详细披露，但业内人士估计，如果扣除地产营业收入的大幅度增长，其医药营业收入增长率将仅余5～10％——即长春高新2013年一季度医药业绩同比仅有微幅增长，因此其主营制药业务的盈利能力发展情况，依然需要进一步观察。